威尔鑫黄金商场年度报告榜首部分：2024年商场小结与2025年展望概要

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来历：杨易君黄金与金融出资

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黄金不惧强势美元

创11年最大涨幅怎么经过根本面

量化态势前瞻2025年金市？

3000美元仅仅黄金牛市小方针！

2025年01月01日威尔鑫出资咨询研讨中心

（文）首席剖析师杨易君

来历：杨易君黄金与金融出资

前语

虽2024年黄金商场牛气冲天，但真实要能全面掌握的难度很大。若无较深多维度商场认知、剖析功底，乃至还简单掉进空头操作圈套。在美元大幅上涨布景下，出资者简单对黄金牛市表明置疑。

在商场趋势凌厉的牛市或熊市周期，便是能精确掌握商场方向的出资者获利最丰盛的阶段，也是战略操作犯错出资者亏本最严峻的时期，凌厉的商场趋势往往不会给操作过错者以沉着纠错的时机。咱们自2022年4季度空转多以来，一点点没有糟蹋这两年多时间里，累积涨幅超60%的黄金大牛市时机。

在2024年四月金价迭创前史新高后，不少首饰商感受到运营困难，而与咱们协作的首饰等金商没有这样的运营窘境。因有本钱优势充沛囤货后，即使金价走高令其它首饰商呈现出售困难时，与协作的金商也有更强打折才干影响出售，一点点不影响全体运营赢利。对交易、零售商而言，在保持合理赢利率的前提下，尽或许进步资金周转率才干带来更大整体运营效益。一味寻求一轮资金周转的最大赢利率，未必能为一年带来更大的整体运营效益。产金商操作更简单，尽或许囤金，不盲目套保，就能增厚企业赢利。

本期黄金商场年度报告内容超两万字，咱们将从以美国为代表的黄金商场根本面，美国经济金融大周期，产品周期，黄金商场相关金融环境，微观技能面等多角度剖析展望2025年黄金商场时机。咱们已尽或许简化剖析内容，但因商场调查维度较多，故整体内容亦不少。读商场研讨报表不如读小说那般“丝滑”，若悉心了解，定有对商场认知的不菲收成。

大体而言，咱们以为2025年金价触及或冲击3000美元没有一点点难度，未来几年金价整体将连续牛市大周期。长周期而言，5000美元可期，8000美元也合理。

2025年黄金商场有或许比2024年更显震动，咱们的操作战略不会像2024年相同以紧紧持有多头仓位为主。2025年中东局势不确定性仍然较大，但俄乌局势很或许倾向出某种成果。中美关系在特朗普2.0版别中或许再度复杂化，欧美经济金融层面或许孕育危机。上述根本面、经济金融环境的演化，将在2025年构成黄金商场新的影响逻辑。

2024年商场收官定格，黄金、白银商场体现怎么？

适当精彩！

12月美元指数上涨2.59%；

2024年美元指数大幅上涨7.05%

12月国际现货金价跌落1.12%；

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2024年国际现货金价大幅上涨27.21%；

2024年以上海AUTD为代表的国内金价大幅上涨28.08%

12月国际现货银价跌落5.64%；

2024年国际现货银价上涨21.50%；

12月wellxin国际贵金指数跌落3.71%

2024年wellxin国际贵金指数上涨13.59%

2024年黄金商场无惧美元强势上涨7.05%的相关金融凛冬环境，金价大幅上涨27.21%，创11年最大涨幅，人民币金价体现更强。银价大幅上涨21.50%。

年度

PART

2024年商场运转概要

十二月国际现货金价以2653.32美元开盘，最高上试2726.13美元，最低下探2582.62美元，报收2623.81美元，跌落29.74美元，跌幅-1.12%，月K线呈震动回软小阴线。2024年大幅上涨27.21%，创自2011年以来14年最大涨幅。

十二月美元指数以105.67点开盘，最高上试108.58.63点，最低下探105.40点，报收108.45点，上涨2740点，涨幅2.59%，月K线长阳上行创两年新高，2024年大幅上涨7.05%。

十二月wellxin贵金指数以5503.84点开盘，最高上试5693.42点，最低下探5234.67点，报收5296.25点，跌落204.08点，跌幅3.71%，月K线呈震动回落中阴线。2024年上涨13.59%。

十二月：

银价跌落4.85%，报收28.87美元，年内上涨21.50%；

铂金价跌落4.44%，报收903.83美元，年内跌落8.45%；

钯金价跌落6.96%，报收910.52美元，年内跌落17.11%；

2024年，在美元大幅上涨7.05%的晦气相关金融北风中，由金银钯铂组成的贵金指数上涨13.59%，实属体现微弱。然贵金属并非全线上涨，而是金融特点很强的金银上涨，几无金融特点而产品特点稠密的钯铂价格跌落。

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这不难看出影响2024年贵金属商场体现的逻辑主线：

在常态金融环境中，美元强势本来相同应该按捺金银商场体现。但2024年金银，特别黄金不惧美元强势，这是典型的避险逻辑在激烈影响贵金属商场体现。根据经济影响层面的产品需求弹性并未在2024年对贵金属商场构成利好。

2024年有什么避险逻辑支撑金银商场体现？俄乌地缘政治危机的持续与深化，中东地缘政治危机的扩撒与复杂化都对金银商场构成避险需求支撑。

此外，2024年全球央行持续加大黄金储藏，令黄金需求失衡而支撑金价。特别2024年10月，呈现了近两年来的罕见异象：央行居然“追涨”增储黄金！2024年10月金价年内月度收盘最高，涨速凌厉，但当月全球央行净购金60吨，创下2024年最大单月购金规划。再进一步参阅近年两年央行购金特征，在金价回调中，央行会进一步添加净购金规划。故能够预见，在2024年11、12月金价回调过程中，全球央行会持续保持较高净购金规划，乃至持续改写2024年的月度购金规划。且国际黄金协会有关央行购金志愿的调查报告信息显现，2025年全球央即将持续保持活跃购金状况。

关于地缘政治危机，中东地缘政治危机在2025年有很大不确定性，巴以停火协议形同虚设，胡赛与以色列抵触深化。俄乌地缘政治危机在2025年或许在美国情绪改变中软化，或以某种方法完毕，但仍有不确定性。也即在2024年支撑金银商场走强的避险逻辑，将持续在2025年发挥其影响。

除了地缘政治危机避险逻辑以外，交易争端或许在2025年带来新的避险需求支撑。特朗普2.0版别或许令全球规模呈现更尖利的交易争端，乃至交易战。中美经济金融、政治博弈局势或许比拜登年代更严峻。拜登年代的全球明面对手是俄罗斯。特朗普极或许相似其1.0版别，将咱们作为明面对手。然对俄罗斯的镇压未必懈怠。故特朗普2.0年代，地缘政治危机怎么演化难以结论，但国际经贸环境必将进一步恶化。这相同有利于构成黄金避险支撑。

2025至2026年，还或许对应着欧美经济阑珊与金融动乱或危机的避险需求支撑。就美国经济金融大周期调查，美国在2025年极或许在通胀东山再起布景下孕育一轮程度不轻的“经济金融危机”，且应该在2026年“破脓”。当时美国地产泡沫极端严峻，比2008年次贷引爆全球经济金融危机前的地产泡沫更严峻。美股泡沫也坐落140年肯定顶部区。近两年美国经过超常规债款扩张持续支撑泡沫，然终不免决裂。

就原油与根本金属调查，虽十二月美元指数持续大幅走强，但原油、产品金属并非普跌：

十二月NYMEX原油价格上涨5.46%，报收71.87美元，年内上涨0.76%。

十二月伦铜跌落2.59%，报收8781.50美元，年内上涨2.56%；

十二月伦铝跌落1.79%，报收2552.50美元，年内上涨6.91%；

十二月伦铅跌落6.25%，报收1951.50美元，年内跌落5.59%；

十二月伦锌跌落3.84%，报收2989美元，年内上涨12.28%；

十二月伦镍跌落4.37%，报收15300美元，年内跌落7.94%；

十二月伦锡跌落0.34%，报收28940美元，年内上涨14.39%；

进一步结合十二月美元指数上涨2.59%，2024年上涨7.05%的金融布景调查考虑。在如此激烈相关利空金融环境中，完全由产品特点主导的原油、铜、铝、锌、锡居然顶着美元强势北风而产生了不同程度的年度涨幅。假如除掉12月份商场体现观前11个月，那么伦铅价格实际上也是不惧美元约4.5%的强势而呈现了上涨，伦镍价格年度跌幅也小于美元指数年度涨幅。

不难看出，2024年原油、根本金属可谓相无惧强势美元而全面转强了，这说明2025年产品商场或许全面转强，并推进欧美通胀上行。笔者以为2025年原油、产品商场将迎来始于2020年的微观牛市大三浪，这必将激起欧美通胀超预期上升。就前史微观大周期调查，在高通胀环境中，特别在趋势上行的高通胀环境中，黄金都有上佳体现。

归纳调查考虑，2025年除了地缘政治危机体裁对黄金的影响存在是否弱化的不确定性，欧美通胀危机，根据欧美经济金融阑珊的担忧，国际经贸环境恶化，都将强化或构成新的黄金避险支撑。

【因为文章长度受限，不得不分章节发布】

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